恋彩吧娱乐听杨建华讲价值 | 消费升级进行中,新供给才能刺激新需求

2022-01-16 11:48

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  今年市场虽然发生了风格演变,有两条投资主线并未改变:消费升级和制造业升级,市场机会依然广泛地存在于这两大逻辑中。现在大家普遍看好的板块,不管是新能源、智能化自动化,还是高端装备、半导体,都是属于制造业升级的大主题。再把目光转向消费板块,有人说“消费升级基本结束”,我认为现在下结论为时尚早。 

  今年以来,对于消费板块,市场情绪并不算高。在我看来,今年消费不好的原因有几个方面。 

  首先,前期估值偏高。由于经营活动的持续性、稳定性和可预见性比较强,消费本质上是稳定增长的行业,投资回报相对比较平稳。但是,过去几年消费股的表现有一点超预期,甚至有点透支,市场风格演绎到相对比较极致的位置,导致今年超冷。 

  其次,短期来讲,宏观经济基本面对消费有压制作用。2020年疫情刚开始爆发时,民众减少了线下购物和出行,消费板块在短时间内出现了较大调整。但去年疫情控制非常及时,经济活动也较快恢复,上市公司业绩从全年来看受到消费调整的影响非常小,表现比较不错。到了今年,虽然疫情防控总体情况很好,但疫情散点爆发的频率和波及幅度比去年更大,采取的防控措施也比去年严厉,对消费和经济的影响事实上比去年更大。从宏观总量数据来看,今年消费比较低迷,整个消费板块的基本面在短期是受到影响的。 

  上述两方面因素叠加,加上市场风格的切换,大消费板块出现调整属正常。 

  展望明年,这些因素都可能出现好转,明年整体消费应该比今年机会更多。首先我们认为明年的疫情防控不会比今年更严格,对于散点爆发的控制力和对经济的影响都会比今年更小;其次,今年基数比较低,明年应该是恢复性增长,消费类公司的盈利会较今年好转;第三,短期来看,估值已经调整到比较有吸引力的位置。 

  说完了消费本身,我想再说一说我对于消费升级与制造业升级的看法。在我看来,消费升级与制造业升级是需要关注的两条思路,它们是我们国家经济运行态势的新方向,沿着这个主线投资属于顺应时代的潮流和需要。 

  事实上,我们做投资一直是在寻找顺应时代的主题。比如,当年在2000~2005年重工业化时代,市场上都在追逐“五朵金花”,像钢铁、煤炭、水泥建材。那个时候是短缺经济,只要能生产出来东西就不愁卖,谁的产能扩张快,谁就能占领市场。 

  但现在不一样,原来是人人都要消费,现在是大家想要消费好商品,这就是消费升级的含义。消费升级和制造业升级两者之间也并非孤立发展。它们紧密相连,互相影响。其实,制造业升级本质上就是顺应消费者的消费升级,制造业生产出更好的东西,才能刺激居民的需求,才能让消费者愿意消费。 

  然而,当经济发展到一定程度,消费不足就是一个很大的问题,在最基本的需求能被满足后,要靠新的供给来创造需求。那么什么样的供给才能刺激新需求呢?最基本的需求最容易发现和满足,比如饿了,或者想变得更漂亮,或者想变得更健康。但有些需求需要有新的供给才能激发,比如元宇宙、VR,还有新能源车。科技创新是创造新供给的最核心的手段,这也是我们之后应该关注和发展的地方。 

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