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2018-05-05 09:23 来源:爱卡巴作文网

“毫无疑问,2005年的股权分置改革是中国资本市场上最值得重视的大事,我曾积极支持股权分置改革,并极力主张向流通股股东支付更高水平的对价,也就是说要送更多的股票。但有人认为向流通股支付对价根本没有必要,以送股导致国有资产流失等来反对。目前股改已经进入‘中盘’,但对股权分置改革的争论意见相左观点非常对立。理论争论还在继续,但股改却义无返顾的继续推进着……”张卫星对过去的2005年中国股市回忆说。

股权分置改革是中国金融体制转轨时期的一项重大制度变革,也是中国历史上的一件大事。在公开理论讨论持续四年以上的漫长时间后,终于推动了这一重大历史性改革,从相对中立的角度讲,能够改革就是理论和政策上的重大胜利和成功。如同中国的其他改革一样,总有许多遗憾会在改革中遗留下来,同样中国股市的问题并不能说股权分置改革开始了就得到有效解决了。

“整个市场1300多家上市公司的股权分置改革在2006年内基本完成,这已经是完全可以预期的事情了,即使有部分剩余公司未完成股改也已经无关大局了。但整体市场股改方案的完成并不意味着股权分置改革的全面胜利。股改方案设计中的一些后置风险问题,会在2006年显现出来,投资者在2006年将继续经受考验。”对于2006年的中国证券市场,张卫星担心地说。

一、在2006年下半年将有一些上市公司中很少量的非流通股可以获得市场流通权,这部分股票数量虽然很少,可能需要承接的资金量也并不多。但市场更多关注的信息是他们的卖出欲望,如果这很小部分的非流通股份都选择了卖出,那么将对市场是一个很大考验,因为很可能意味着未来更大数量的非流通股依然可能选择卖出。2005年股改中非流通股锁定期的规定,就好比是手术中的麻药,全部麻药消退要在三年以后;二、2006年将迎来重要的“新老划断”,老股的再融资和新股IPO(全流通发行)都将在2006年重新开局,但2005年下半年逐步走暖的市场条件并不坚实,是在没有融资压力情况下走出的送股反弹行情,所以2006年老股再融资和新股IPO融资负荷将是考验股权分置改革是否改造完成了一个健康的股票市场;三、2006年中国股市还需要面对诸如权证市场、股指期货、QDII、外资可购买A股等等风险问题。

对于2006年的中国股市,首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏认为,“2006年肯定不会摆脱股权分置改革。”同时,股改后遗症将会携带一些利空因素来袭击将来的市场。“新老划断”和“锁一爬二”是2006年最大的“隐患”。

“由于2006年上半年面临‘新老划段’、面临市场扩容,新融资功能的开始必然会给市场产生影响。而下半年非流通股的可流通,将股改后的非流通股份,按照“锁一爬二”的规定进入流通状态。到时5%以下的非流通股可以100%的进入流通领域流通,2000多亿股的流通股按照‘10送3’的比例估计到时有近600亿股可流通,保守的估计将会有300多亿非流通股进入可流通状态。”刘纪鹏分析。

他认为,解决上述两大压力的办法,除了让人们坚定信心,尽量保持持股外,更重要的就是要引入增量资金入市。国家要运用有形之手,至少应投入较大量的资金,来维持这个市场,在1200点之上解决好股权分置改革,全力保护好1200点。

“2006年的1200点,就像当年所谓的‘政策底’1500点、1000点一样,具有同样的意义。”刘纪鹏补充说。

同时,他预言2006年三板市场可能会是一个亮点。因为,多层次资本市场体系的建设、发行与上市分开、存量产权交易、柜台代办系统、三板市场等都可能会成为今后几年发展的亮点,这些也有望改变单一的股市投融资格局。

燕京华侨大学校长华生说,“像股改这样的制度变革不解决永远有争论,很多问题争论一万年也不知道对错,是要靠实践本身来推动和证明。事实证明,如果一个决策的基本方向是错的,最后的结果就是翻船,就像当年的国有股减持,政府决定要做就做了,但是基本的方向是错的,所以最后就扛不过去了。这次股改实际上政府作了正确的决策,也有很多不同的意见,但是因为方向是正确的,所以它的好处就慢慢地显现出来,反对的声音也就越来越微弱。”

现在,对于股权分置改革的制度转折和市场转折意义大家都有了越来越多的共识,也肯定了股权分置改革本身的积极意义。但是,解决的方式、方法、过程是否完美,是另外一个问题,包括补偿是否到位是否公平等等。

华生先生举例说,比如股改对价的确定问题,非流通股股东实际上有很大的主导权,有买票、私下交易和暗中操纵投票结果的问题,由于没有最低投票率的规定而导致许多方案的投票率很低,这就使得这种方案通过的公正性和合法性基础存在一定的疑问。又如权证交易,暴露出我们经验不足的问题。对权证产品的威力估计不足,出现了一些失误。一个大的改革,要做到完全公平合理很困难,但我们还是应当尽可能把工作做细,尽可能做到公平、公正。特别是在股改接近后期之后,也会有一部分企业可能存在侥幸心理,浑水摸鱼。因此改革越是顺利,越是不能急于求成。总起来说,股权分置改革是扫除制度隐患,而不是制造新的隐患。

他认为,2006年股权分置问题基本解决之后,新的问题又会上升为主要问题和主要矛盾。2006年,中国股市应该集中精力、小心谨慎、全力以赴地解决好这个问题,把这个主体战役打好。

“股改千万别让国内流通股股东成为牺牲品,更不能让外国投资者乘机而入成为最大赢家!”韩志国对中国经济时报一再强调。

他分析说,2006年也有可能出现大牛市的可能,但是中国股市旧有的体制和制度不改变,继续侵害原有流通股股东的利益,投机氛围和再次潜伏的危机会继续爆发。同时,由外国投资者资金推动的中国股市行情,将是对中国股市投资者最大的感情和现实伤害。

韩志国认为,2006年中国股市会被扩容、新老划断、上市公司利益整体下滑和原有投资者利益被边缘化等四个方面所困扰。如果要让中国股市走出困境、改变颓势,就必须要从这四个方面下功夫,否则保护中小投资者的口号仍然是在空喊。从2005年开始的股改情形来看,中国股市政策干预的力量远远大于市场的力量,对于一个“10送3”的对价扩容方案,推广的如此迅速,只讲求送达率而不讲求送出率,可见政策的力度。因此,在2006年必须要改变政策干预,应该发挥市场本身的功能,提升市场的信用度,防止“捞一把就走”的投机心态。

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求曾对后股改时代预言,如果股权分置改革完成后,我国的资本市场将会在九个方面发生重要变化:

一、股权分置改革之后,资本市场的资产估值功能将逐步恢复并不断完善,资产价值将从注意账面过渡到盈利能力,“净资产”这样的财务概念将从估值的核心指标中慢慢退出,取而代之的是资产未来现金流能力;二、市场有效性会有一定程度的提高,市场对实体经济的反映的敏感度会逐步提高,“政策市”的烙印会随着市场功能的完善而慢慢淡去;三、股改完成后,资本市场的功能将发生根本性的转型,将从单纯的货币功能转化成资产功能;四、股权结构和公司治理有可能发生重要变化。如果股权分置改革过程中不进行交易制度的改革,那么上市公司的股权结构与公司治理可能会从“一股独大”慢慢演变成股权高度分散化,进而演变成“内部人控制”的公司治理模式;五、股改完成后的大股东的行为,将完成从股东之间的内部博弈到市场博弈的转变,股东行为特别是大股东行为将逐渐趋于理性;六、上市公司的目标考核将从静态目标转为动态目标,与此相适应,激励机制也将从侧重于短期激励转向长期激励;七、股改完成后的信息披露与透明度可能面临更加严重的挑战,人们披露虚假信息的动机可能会更加强烈;八、中国的资本市场的规则体系包括发行制度、交易制度、信息披露、购并规则以及退市机制等都将在股改后进行根本性调整,基本方向是从“中国特色”向“国际惯例”过渡;九、股改完成后新的市场预期机制将逐步形成,人们的投资理念会随之发生重要变化:从主要追求价差收益到注重收益与风险的匹配。

对于2006年中国股市走势和未来趋势等问题,中金公司董事总经理杨昌伯在回答中国经济时报记者采访时,显得非常谨慎。他认为,2006年的上证指数可能仍会在1000点至1300点左右振荡,市场平均市盈率会在15倍至18倍左右。他认为主要原因在于,上市公司的盈利增长速度放缓,投资者的信心有待于恢复,长期的结构性问题需要逐步解决,所以在短期内难以过分乐观。

“应该让在境外上市的优质公司和代表国民经济主体的上市公司回归A股市场,让A股市场恢复晴雨表的功能,否则A股市场被边缘化的命运难以改变。”他认为,一旦股改完成,国内资本市场必须充分发挥市场的定价功能和融资功能,让A股市场充分发挥晴雨表的作用,让我国已在境外上市的优质企业尽快在A股市场发行上市,让资本市场能够准确反应国民经济的整体走势。否则,国内资本市场被边缘化的趋势将难以逆转。

“不能因为担心扩容而放缓发行速度、人为减轻对二级市场的压力,这根本解决不了中国股市长期发展的问题,也无法从根本上摆脱中国股市的困境。因为,资本是没有属性的也是没有国界的,资本必须追求高回报,在资本市场上通过控制发行速度来维护二级市场的股价,往往会出现事与愿违的结果。在缺乏市场定价功能和融资功能的前期下,境外资本市场对国内企业具有更大的吸引力。”杨昌伯分析说。

他告诉中国经济时报,定价是市场的核心功能,要让中国股市走出困境,先决条件就是让股市恢复市场定价功能。让证券一级市场的发行定价体系全面完善起来,二级市场的退出机制有效形成。只有这样中国资本市场才会进入良性循环。

香港特区政府中央政策组顾问、京华山一国际香港有限公司首席顾问刘梦熊认为,内地股市正本清源要从证券监管部门做起。

“因为法治和诚信是资本市场两大基石。监管者该管的,要雷厉风行,实施铁腕政策,该改革的要坚决、有序,不要被利益集团制肘、阻挠;当务之急是要加大力度杀绝上市公司和证券行的挪用风、造假风。依照法律面前人人平等的原则,配合司法部门严厉查处,该打进天牢的就打进天牢,该人头落地的就要人头落地,让犯罪者付出高昂代价,以挽回市场信心;另一方面,对不该管的证监会部门应对照市场经济的总体要求和国际资本市场先进经验,对过去颁布过的文件、规则认真甄别,把那些不合市场经济运作原则、不合国际惯例、不合企业自主权的文件和规条立即废止,从凡是取决于上市公司和投资者商业决定的领域中退出来,不再插手,不再管、压、卡,让企业找回自主,让投资者恢复信心,让市场焕发活力。”刘梦熊分析说。

他认为,“牵牛要牵牛鼻子”。所以,中国股市改革的“牛鼻子”就是监管部门的心态、思路、职能、机制。只有这方面改变了,2006年以后的中国股市将会呈现光明。

他回忆说,马可孛罗至真中国基金在最早进入中国A股市场时,很多人评论“现在投资A股?你们是否疯了!”甚至有人建议马可孛罗不如把资金全放到赌场去,或许成功的机会更大。当时A股市场给一般海外投资者的印象大多是负面的,当中包括国有股减持、贿赂、欺诈、市场流通量低及缺乏透明度等。

“但在我们眼里,A股市场将会是未来十年全球最具投资价值的市场。我们把基金公司命名为马可孛罗,其主因是我们跟马可孛罗同样具备冒险创新精神,希望把中国A股介绍给海外投资者。”

他认为,目前A股市场估值非常具有吸引力。因为,沪深股指在计入股权分置改革的潜在补偿后,市盈率只有11倍,较世界各主要市场更有吸引力。再加上,人民币的升值预期,境外投资者对A股越来越感兴趣,中国股市极有可能会在境外投资者和QFII资金的推动下,让中国A股市场在2006年告别熊市。

晨报讯(记者李隽琼)在石油消费大国中国和“石油王国”沙特之间,一个储油规模达数千万吨的中外合资大型项目正在酝酿之中。记者昨天获知的消息是,在本月沙特国王阿卜杜拉访华期间,包括此项目在内的合资项目有望获得有力推动。

本月12日,外交部发言人孔泉在例行的记者会上证实了沙特领导人即将访华的消息。孔泉说,双方近期有计划安排互访。另据阿联酋1月13日的报章报道,82岁高龄的阿卜杜拉国王将在本月24日访问印度,之前一站即是中国。

昨天,了解该大型合资储油项目的一位重要人士对本报说,早在2002年,当时身为沙特王储的阿卜杜拉就钟情于这个合资项目,并一直表示关注。沙特方面曾向中国表示:“这是送给中国的一份礼物,它将是一口取之不尽的‘油井’。”

去年9月,沙特王室还就此与中国方面进行过深谈。“因此,此行访华的阿卜杜拉国王将重提,并力推该合资项目应是题中应有之意”。

据该储油项目的当事人向记者披露,2002年底,外资身份的海南海口高丰综合炼油厂有限公司与沙特王室之间有过重要的合资合作备忘录。其中,除了一个600万吨的炼油项目之外,还有一个数万吨规模的储油项目。沙特方面当时希望实现项目控股权,控股比例达到65%。

“不过,经过去年的商谈之后,沙特方面表示愿意对控股比例做出一些让步,保持51%即可。”这位当事人对记者说。

在希望不断扩大自己石油生意网络的沙特看来,选定一个中国华南的储油基地,将巩固其在东南亚、东北亚的销售布局。

此前,沙特已有多个能源合资项目在中国落地。其一就是沙特国有石油商沙特阿美在2001年与中石化和埃克森-美孚石油公司合作,共同投资扩建的福建炼化,投资金额达35亿美元,将建成我国规模最大的炼油厂之一。

财经讯沪深两市B股18日大幅飙升。上证B股全日单边放量上攻,至收盘报77.62d点,涨幅高达9.12%,接近涨停;深圳B股收盘报241.31点,涨幅为7.55%。两市B股全面飘红,无一只下跌,其中涨幅最低的ST自仪B涨幅也超过了4%。

新年伊始,商务部、证监会等五部委日前联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》,《办法》规范了外国投资者对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司,通过具有一定规模的中长期战略性并购投资,取得该公司A股股份的行为。而市场人士普遍认为,允许战略投资者投资A股,B股就已经没有存在的必要了。而如何解决长期困惑的B股市场,不但给管理层提出了不小的难题,同时也给市场提供了系统性的投资机会。

也许B股市场被边缘化的时间太久,长期以来,B股市场都是唯A股马首是瞻;而从今天的市场表现来看,B股走出了特立独行的大涨行情,A股大盘的强势飘红也明显是B股带动的结果。况且近期市场也不断传出“B股近期将被A股合并”的推测和分析文章,因此不排除近期将推出相关利好消息的可能。至于是A、B股合并还是上市公司回购其B股流通股注销,实际上都将对B股未来的走势起到积极的作用。

“未来研究B股市场的焦点在于两点:一是B股市场最终解决的时机问题;二是解决B股市场的方式问题。从长期来看,B股与A股的合并将只是时间问题。”海通证券经纪业务总部张崎表示:“对于B股市场来说,由于A股市场对外资开放力度加大,其所处的境地就更为尴尬了。投资者普遍预期A、B股的并轨已经越来越近,于是抢在合并之前来分一杯羹。”而做为机构旗帜的中金公司,似乎有着先知先觉的本能,近期B股市场发生的大宗交易,无不跟中金席位有着莫大的关系。

资深证券分析师余凯认为:“两市B股一改前期的疲弱,纷纷挟量向上突破,本轮行情沪市B股涨幅远高于上证指数的升幅。B股走势明显强于A股,由于部分盈利能力较强的绩优公司A、B股之间的价差是相当大的,从投资机会的角度看,B股比A股更加具有投资价值。”

银河证券分析师邢志斌分析称,在经过长时间的下跌后,深沪B股市场中绩优股的市净率和市盈率更是低于A股市场和香港市场的同类股票,同时相当数量的B股股价也已经远远低于其公司的净资产。同时,随着人民币逐步走向资本项下的自由兑换,B股市场的投资价值凸显。而伴随着A股市场全流通和估值走向合理,上市公司发现回购并注销大幅折价的B股是一件很划算的事。因此,未来很有可能出现B股估值向A股靠拢的情况。

商报讯(记者苗燕)“股权分置改革当前大局已定,年内股改可以基本结束,剩下的收尾工作将不会影响大局。”著名股权分置问题专家、北京市政协委员、燕京华侨大学校长华生教授昨天在接受本报记者专访时这样表示。他预计,到今年6月30日,占市值2/3的企业股改可以基本完成,第三季度将开始进入打扫战场阶段。

在谈到股权分置改革时华生说:“我觉得股权分置改革很成功”,他说,这个涉及到几亿人的改革,起步能够这么平稳,速度推进能够如此之快,超过了绝大多数人的想象。他说,能够用一年左右时间把这个制度性的障碍破除,而且其益处也在慢慢为大家所认同,所以总体来说,股改进展比较顺利。全流通以后,大股东与股价的关系、收购兼并的方式都会发生重大的变化,虽然还有几个月这些问题才会真正显现。对此,华生教授透露说,因为马上会有一个新的规则,所以现在很多企业已经开始在做准备了,大股东已经开始研究企业下一步的发展计划,并且开始担心公司会否被恶意收购的问题。

华生一直坚信,股权分置问题是中国资本市场中最基础的制度性问题,股权分置问题的解决,是中国资本市场大发展的基础。他指出,目前中国的股市还是太小,他认为未来3-5年内,中国股市会扩大10倍。但他同时也指出,只要供给与需求平衡,中国股市就不存在压力。4年前比较房价和股市,房价便宜而股市贵,所以大家才不去投资股市,但今天情况已经发生了变化。他说,当股市的制度问题解决之后,股市能够反映经济的基本面。大多数代表经济的主流企业,他们的股价从10年-20年的周期来看是会不断上升的,而投资者的投资也会有收益。这样,大家就都愿意把钱投向股市了。但他同时提醒说,市场肯定还会有调整,这是符合基本规律的。

在股权分置问题已经基本获得解决之时,更多的专家已经将关注的重点转移到了中国证券市场的其他缺陷性问题。华生认为,这些研究问题真正着手恐怕还要到今年下半年或明年才能开始,因为当前的工作重点仍然是股权分置改革,但他认为现在应该可以做一些前瞻性的工作。他同时指出,股改完成之后,资本市场突破性的大题目不会很多了。制度性的建设完成之后,接下来的问题,相关的政府部门和行业协会就能够解决。

在北京市十二届人大四次会议海淀团团会上,有代表建议到以色列考察节水滴灌技术,市长王岐山笑说“没必要”,还举了个例子:以前听说南斯拉夫的奶牛养得好,中国人就经常去学习参观,当地官员讲:“中国人就是爱学习,连我们的奶牛都认识中国人了!”(见1月16日《京华时报》)

如今,一批批的出国考察团,花着大把大把的公款,走遍世界各地,个个“肩负重任”,似乎“名正言顺”。可实际上,其中有多少考察是真正物有所值?有几个取回了“真经”?没人说过。也没人算过这些出国考察的成本与收益的比例是多少。

必要的出国考察可以开拓眼界,取长补短。怕就怕一些人出国考察是“醉翁之意不在酒”,不过是借公费考察之名行旅游之实罢了。既走了为公考察之过场,又领略了异域风光,美酒佳肴想必也尝了个够,可谓“公私兼顾”,“名利双收”。

如此浪费国家钱财、徒有虚名的出国考察,是一种变相的腐败。我不相信,一行官员浩浩荡荡来到国外奶牛场,听了几句介绍,就能取到“牛经”了?要取经,网上的资料多得是,途径绝不止出国考察一种。即使真有实地考察之必要,只需派若干专业人士前往即可,大没必要辛苦众多官员。“洋奶牛都认识中国人”的笑话很“经典”,但愿它能让某些人清醒。形式主义、浪费公款的出国考察,该收一收了。

1月18日沪综指早盘开于1207.53点;深成指早盘开于3025.85点。沪综指最高1226.83点,最低1206.36点,午盘报收于1226.80点,上涨1.52%,截至上午收盘,沪深股市主板共成交86.6亿元。

消息面上:中行日前已向部分机构投资者透露IPO时间表,预计将于春节假期后在香港启动国际路演,并于3月初在港交所挂牌上市。详情请见:中行破常规拟3月香港上市最终定价可能略高建行

浦发银行(600000)今日披露了2005年度业绩快报。据浦发银行披露的未经审计的财务数据,该公司2005年实现主营业务收入214.5亿元人民币,实现主营业务利润84.8亿元,实现净利润24.85亿元,较2004年净利润19.3亿元增长约29%,以此计算2005年的每股收益约为0.635元。详情请见:浦发银行05年净利润近25亿每股收益约0.635元

大盘方面:早市深成指和沪指分别以3025.85点和1207.53点开盘,之后由于中国石化继续上攻,中国联通也止跌反弹,大盘开始稳步上行,10:30分浦发银行复牌,整个银行板块被迅速激活,大盘继续攀升,市场热点全面扩散。

个股方面:今日,纺织、医药、石油、G股及零售消费类、金属等板块个股活跃;中国石化、G长电、联通、浦发银行等权重股的反弹行情也为股指上扬尽了薄力;除ST外两市涨停股仅有开开实业、江西水泥两只,其中江西水泥受参股的宝德科技将成为首家在韩国证交所上市的境外公司利好消息影响急速拉停,并一度引爆网络科技股活跃;有研硅股、上海三毛、牡丹江、G德赛、深纺织等一起位列涨幅榜首;ST板块涨停股ST通金、ST博盈与G太极、G金晶、G精工钢、G华泰等G股形成两市鲜明的风景线;另外,石油股近期盘中资金介入迹象明显,活跃度提升,上海石化惹人关注。

春节前(2006.1.19-1.25)将要披露年报的公司共有33家,其中18家公司有分析师关注。这18家公司中,与一个月前相比,盈利预测调高的有9家,为G阳光、G华泰、G柳化、川化股份、G宝丽华、云铝股份、马龙产业、G凯诺、G精工钢。与一周前相比,评级系数调高的只有1家,为G恒丰。

综合评级为买入的是:洪城水业、丽江旅游、G阳光、G宝丽华、G凯诺、G精工钢、G华泰、G柳化、G恒丰。我们选取洪城水业(600461)和G阳光(000608)进行点评。

洪城水业(600461):经营稳定,主业外延性扩张值得关注。公司的主营业务为自来水的生产与销售,制水收入占主营业务收入的100%。目前供水能力为90万立方米/日。公司下辖四家水厂,占南昌市供水市场的86.5%,高于水务板块中南海发展和武汉控股的当地市场占有率。

公司未来主业成长一方面依赖南昌经济发展带来的供水需求增长,另一方面则可能来源于水务产业链在当地的延伸。据了解,公司也在频频与其它地区供水商以及南昌市污水处理企业联系,积极磋商水务产业购并事宜,公司未来主业外延性扩张动向值得投资者关注。

今日投资《在线分析师》显示,公司05、06年综合每股盈利分别为0.21、0.24元。当前共有两位分析师跟踪该股,其中1位给予强烈买入评级、1位给予买入评级,综合评级买入。

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